主营家装设计的杭州群核信息技术有限公司(下称“群核科技”)期货配资咨询，在2025年初Deepseek的大火之下，突然摇身一变成为了“杭州六小龙”之一，并率先在2月提交了IPO招股书，站到了台前。
成立最早，又是”杭州六小龙“中首个冲击IPO的公司，群核科技自然吸引了不少投资者、从业者的目光。但是，细究其招股书，「数智研究社」发现，从2022年至2024年三季度不到三年的时间里，群核科技累计亏损接近18亿元。
与此同时，群核科技还面临现金流吃紧的情况。报告期内，群核科技现金及现金等价物分别为5.77亿元、3.66亿元和2亿元，缩水十分明显。如此情况下，公司不得不减少研发投入，加大营销支出。
更重要的是，群核科技债务压力也比较大。不到三年时间，群核科技的赎回负债接近100亿元，作为对比公司账上的现金及现金等价物不到12亿元，且呈现出逐年递减的态势。
细究其经营情况后，市场应该对“杭州六小龙”之一、且率先冲刺IPO的群核科技“祛魅”。毕竟，常年亏损、现金流持续缩水和负债压顶，都意味着群核科技的IPO充满挑战和未知。但在资本裹挟、资金追捧之下，群核科技不得不冲击IPO。
不到三年亏近18亿元
弗若斯特沙利文数据显示，按2023年平均月活用户计，群核科技是全球最大空间设计平台。若按收入计，群核科技也是中国最大的空间设计行业软件服务商。
据「数智研究社」了解，群核科技的主要产品包括空间设计软件酷家乐、国际版Coohom和群核空间智能平台Spatial Verse。其中，酷家乐和国际版Coohom主要帮助设计师做空间设计，空间智能设计平台Spatial Verse更像是面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案。
说白了，群核科技的主营业务就是家装设计。在Deepseek带火“杭州六小龙”之前，可能绝大多数人都没听过这家于2011年成立的科技公司，设计师、家装领域从业者除外。
但在Deepseek一飞冲天后，“杭州六小龙”呼之欲出，群核科技也摇身一变成为冲刺“全球空间智能领域第一股”的高级玩家。“群核”二字，都被拆开解释，“代表着AI时代最典型的多核心并行的计算方式”。
但把2024年前三季度的财报拎出来看会发现，前九个月的时间里，酷家乐于2015年开启的向企业付费订阅的模式，至今仍能贡献98.3%的收入。毫无疑问，酷家乐目前还是群核科技的核心业务、现金牛。
看营收的话，从2022年至2024年前三季度，群核科技分别实现6.01亿元、6.64亿元和5.53亿元，同比增度10.5%、13.8%。这个增速放在普通行业中可以接受，但作为一家风口上的科技公司，这个收入增速无法用“飞快”来形容。
而且，不管是企业客户还是大客户(年收入贡献超过20万的企业客户)数量、订阅收入的增速，远远跑赢了群核科技营收的增速。
数据显示，从2022年至2024年前三季度，群核科技企业客户的数量分别为33058家、41070家和45548家，大客户数量分别为316家、353家和368家，企业客户的订阅收入分别为4.9亿元、5.63亿元和4.64亿元，大客户的订阅收入分别为2.04亿元、2.57亿元和2.26亿元。
而这背后，大客户的平均订阅收入从2022年的64.4万元增至2024年前三季度的81.9万元，增幅更是超过27%。客单价上来了，公司的毛利率也稳步增长，从2022年的72.7%增至2024年前三季度的80.4%。
但奇怪的是，报告期内群核科技却分别亏损了7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元，累计亏损达到17.72亿元。17.72亿元的亏损，和同期18.17亿元的营业收入相差无几。
据「数智研究社」了解，群核科技的亏损主要源于产品研发、销售等方面的巨额投入。数据显示，群核科技在2022年至2024年前三季度分别投入研发费用4.38亿元、3.91亿元和2.63亿元，研发投入占到对应报告期营收的73%、59%和47%左右。而同期群核科技分别支出营销费用3.21亿元、3.56亿元和2.48亿元，占到总营收的53%、54%和45%。
细究来看，群核科技的研发占比在不断减少，营销支出占比在不断增长。到2024年前三季度，研发投入占比不相上下，公司“轻研发，重营销”的趋势越来越明显。
债务压顶亟需IPO
「数智研究社」发现，群核科技除了营收增速缓慢、连年亏损外，群核科技还面临着债务压顶的风险。
招股书显示，从2022年至2024年前三季度，群核科技赎回负债分别为28.86亿元、32.87亿元和35.40亿元。至于赎回负债增长原因，群核科技将其归因为已确认的现有的一系列融资的账面值持续增加。要是出发赎回可转换可赎回优先股的话，群核科技原本就比较吃紧的现金流状态肯定会受大影响。
从2022年至2024年前三季度，群核科技现金及现金等价物分别为5.77亿元、3.66亿元和2亿元，缩水十分明显。再者，群核科技经营活动现金净额呈现出持续流出的状态，报告期内分别流出3.02亿元、0.63亿元和1.65亿元。
报告期内群核科技的总资产分别为8.8亿元、7.66亿元和5.64亿元，总负债分别为35.72亿元、40.94亿元和42.55亿元。经计算，群核科技各报告期资产负债率分别高达406%、534%和754%。
较高的负债水平之下，群核科技面临着较大的偿债压力。
在这样的大背景下，拿了顺为资本、IDG、高瓴创投、经纬创投等知名投资机构融资的群核科技，选择在关注度最高的时候冲击IPO，不仅能解决公司的资金压力，也能让投资机构顺利变现，创始人也多了一个富豪的称号，一举多得。
所以期货配资咨询，多方权衡之下，增速缓慢、连年亏损、现金流吃紧且债务压顶的群核科技，不得不率先走上IPO之路。
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